Строги раст?

Реакција њемачке владе на позив новоизабраног француског предсједника Франсоа Оланда на политику оријентисану ка расту била је да каже да не би требало бити промјена у програмима штедње еврозоне. Уместо тога, овим програмима би се могле додати мере које подржавају раст, као што је веће позајмљивање од стране Европске инвестиционе банке или издавање заједнички гарантованих пројектних обвезница за финансирање специфичних инвестиција.





Многи у Немачкој и ван ње изјављују да су потребне и штедња и већи раст и да већи нагласак на расту не значи никакво смањење штедње. Драма текуће кризе у еврозони усмерила је пажњу на Европу, али како се тамо одвија дебата о штедњи и расту је шире релевантно, укључујући и Сједињене Државе.



Треба утврдити три битне тачке. Прво, у ситуацији широко распрострањене незапослености и вишка капацитета, краткорочни производ је првенствено одређен потражњом, а не понудом. У земљама чланицама еврозоне могућа је само фискална политика на националном нивоу, јер Европска централна банка контролише монетарну политику. Дакле, да, непосреднији раст ради захтевају спорије смањење фискалних дефицита.



Једини контрааргумент је да би спорије фискално прилагођавање додатно умањило поверење и тиме поништило сврху доводећи до ниже приватне потрошње. Ово би могло бити тачно када би нека земља изјавила да у суштини одустаје од планова фискалне консолидације и међународне подршке која је повезана са тим, али је мало вероватно да земља одлучи да продужи период фискалног прилагођавања у консултацији са институцијама за подршку као што су као Међународни монетарни фонд. Заиста, ММФ је експлицитно препоручио спорију фискалну консолидацију за Шпанију у својој 2012. Ворлд Ецономиц Оутлоок .



Без веће краткорочне подршке ефективној тражњи, многе земље у кризи могле би се суочити са силазном спиралом смањења потрошње, смањеном производњом, већом незапосленошћу и још већим дефицитима, због повећања расхода за сигурносне мреже и пада повезаних пореских прихода. са падом производње и запослености.



Друго, могуће је, иако није лако, изабрати пакете фискалне консолидације који су повољнији за раст од других. Постоји очигледна разлика између инвестиционих и текућих расхода, што је истакао италијански премијер Марио Монти. Први, ако је добро осмишљен, може поставити темеље за дугорочни раст.



Такође постоји разлика између државне потрошње са високим мултипликативним ефектима, као што је подршка групама са нижим приходима са великом склоношћу трошењу, и смањења пореза за богате, чији би значајан део вероватно био уштеђен.

На крају, али не и најмање важно, постоје дугорочне структурне реформе, као што су реформе тржишта рада које повећавају флексибилност без доводе до великих отпуштања (модел који је прилично успешно применила Немачка). Слично томе, пензионе и пензијске реформе могу повећати дугорочну фискалну одрживост без стварања друштвених сукоба. Здрава старија особа може ценити посао са скраћеним радним временом ако долази са флексибилношћу. Задатак је да се такав рад интегрише у укупно функционисање тржишта рада уз помоћ одговарајуће регулативе и подстицаја.



Коначно, посебно у Европи, где су земље блиско повезане трговином, а координисано Стратегија која омогућава више времена за фискалну консолидацију и формулише политике погодне за раст донела би значајне користи у поређењу са стратегијама појединачних земаља, захваљујући позитивним преливањем (и избегавању стигматизације појединих земаља). Требало би да постоји европска стратегија раста, а не шпанске, италијанске или ирске стратегије. Земље попут Немачке које имају суфицит на текућем рачуну такође би помогле себи тако што би стимулисале европску економију у целини.



Спорије фискално смањење, простор за улагања у владине буџете, фискални пакети који погодују расту и координација националних политика уз критичне доприносе земаља са суфицитом могу увелико помоћи Европи да превазиђе кризу на средњи рок. Нажалост, Грчка је постала посебан случај, који захтева фокусиран и специфичан третман, који највероватније укључује још једну рунду опроста јавног дуга.

Али недовољне и понекад контрапродуктивне акције, заједно са паником и претераним реакцијама на финансијским тржиштима, довеле су неке земље, попут Шпаније, која је суштински солвентна и јака економија, на ивицу пропасти, а са њом и целу еврозону. У непосредном кратком року, ништа нема смисла, чак ни савршено добар пројекат јавних инвестиција, или докапитализација банке, ако држава мора да се задужује по каматним стопама од 6% или више да би то финансирала.



Ове каматне стопе се морају снижавати кроз куповину државних обвезница од стране ЕЦБ на секундарном тржишту док се не достигну довољно ниски најављени циљни нивои трошкова задуживања и/или коришћењем ресурса Европског механизма стабилности. Најбоље решење би било да се појача ефикасност оба канала коришћењем оба – и то одмах.



Такав приступ би обезбедио простор за дисање потребан за враћање поверења и спровођење реформи у атмосфери умереног оптимизма, а не очаја. Ризик од нечињења или неодговарајућег деловања достигао је огромне размере.

Ниједан катастрофални земљотрес или цунами нису уништили производне капацитете јужне Европе. Оно чему смо сведоци – и оно што сада утиче на цео свет – је катастрофа коју је направио човек и која се може зауставити и преокренути координисаним политичким одговором.