Да ли су негативне стопе у Европи изазвале масовно гомилање готовине?

Економисти су дуго времена веровали да су негативне каматне стопе – наплаћивање штедишама да држе новац у банци уместо да им плаћају камату – скоро немогуће. Ако би се суочили са негативним стопама, људи и институције би гомилали валуту, резоновали су економисти. На крају крајева, зарађивати нулту камату на 500 долара у валути је боље од плаћања накнаде за држање 500 долара у банци. Недавно су, међутим, централне банке у Данској, Шведској, Швајцарској, еврозони и Јапану смањиле своје стопе испод нуле, тестирајући та дуготрајна уверења.





коју је теорију Дарвин развио

Шведска централна банка, Риксбанк, 2009. увела негативну каматну стопу на резерве које пословне банке полажу код централне банке. Данска централна банка је уследила 2012. Неколико година касније, Европска централна банка и Швајцарска национална банка прешле су на негативне стопе, а Јапанска банка им се придружила почетком ове године. Као резултат, четвртина светске привреде сада доживљава негативне каматне стопе јер централне банке настоје да подстакну економски раст .



За сада нема доказа о гомилању готовине

Према доступним доказима, не изгледа да је гомилање готовине проблем тренутно у економијама са негативним каматним стопама. Један од начина да сазнате је да истражите да ли људи држе велике новчанице; ако желите да сакупите готовину да бисте избегли негативне стопе, било би лакше да држите новчаницу од 500 евра или новчаницу од СФ1000, а не много новчаница од 10 евра. У Шведској, међутим, однос вредности новчаница од 1.000 круна према свим новчаницама круна се смањује у последњих 15 година (и НИЈЕ се повећао од када су стопе постале негативне). У зони евра, однос новчаница од 500 евра према свим новчаницама евра почео је да опада неколико година пре него што су негативне стопе уведене 2014. године, и овај тренд се није преокренуо. У Данској се однос вредности новчаница од 1.000 круна према свим новчаницама круна није значајно променио од 2012. Приметан је пораст учешћа новчаница од 1.000 швајцарских франака, али је тај тренд претходио доласку негативних камата. На недавном догађају Хачинс центра у Брукингсу, Жан-Пјер Дантин, бивши потпредседник Швајцарске народне банке, приписао је ово повећање забринутости због банкарског система: Имамо дневне податке тако да могу да вам кажем да је почело одмах након Лехман Бротхерс-а. Што се Јапана тиче, прерано је доносити чврсте закључке пошто су негативне стопе тамо уведене почетком ове године.




невнегативеатесцхарт



Још један показатељ гомилања готовине је укупна вредност папирних валута мерена у односу на величину привреде током времена. Тај показатељ се значајно разликује од земље до земље. У Шведској је опао јер су људи фаворизовали електронске облике плаћања у односу на готовину, али је стабилан у Данској и благо порастао у Швајцарској. Изузетак је зона евра. Папирна валута у оптицају као удео у привреди значајно је порасла, али је ово повећање почело много пре негативних стопа.



Најочигледнији разлог зашто домаћинства нису почела да гомилају готовину је тај што у већини земаља негативне стопе нису утицале на већину обичних клијената – само на саме банке. То је делом због начина на који су централне банке структурисале негативне стопе, а делом и због пословних одлука које су банке донеле да заштите своје физичке клијенте. Други разлог је тај што су стопе само незнатно негативне – најнегативнија стопа је минус 0,75 одсто на банкарске резерве Швајцарске народне банке. То можда неће бити довољно да оправда трошкове који су повезани са складиштењем великих количина готовине – куповином сефова, уговарањем осигурања и тако даље.



Готовина би могла бити чешћа ако негативне стопе трају

Економисти се слажу да што се дуже негативне стопе одржавају (или што дуже људи верују да ће се одржавати), и што су стопе негативније, већа је вероватноћа да ће банке малим штедишама наплатити негативну стопу и већа је вероватноћа да ће банке и њихови клијенти да пређе на држање готовине. Мала швајцарска банка, Алтернативе Банк Сцхвеиз, недавно је објавила да је ће почети да наплаћује депозите физичких лица негативну стопу. И, наравно, саме банке би могле да акумулирају велике количине валуте како би избегле негативне стопе на своје резерве у централној банци. Било је извештаја да је Немачка Цоммерзбанк и Муницх Ре разматрају складиштење већих количина готовине у трезорима . Ако више банака следи њихов пример и клијенти почну да осећају утицај негативних стопа, докази могу рећи другачију причу.

За више информација о негативним стопама погледајте конференцију Хачинс центра Негативне каматне стопе: научене лекције…до сада.