Правни оквир за државно (за разлику од општинског) неизвршење обавеза је неизвестан; ниједна држава није платила свој дуг од када је Арканзас то учинио 1933. У раду, Правна несигурност и приноси општинских обвезница: Тржишни преливи из Порторика, припремљеном за Конференцију о општинским финансијама 2019. у Брукингсу, Цхуцк Боиер са Универзитета у Чикагу Боотх Сцхоол оф Бусинесс тврди да тржишта гледају на недавну неиспуњавање обавеза Порторика као на постављање преседана за правни оквир у случају да било која држава САД не изврши банкрот. (У САД, општинске и окружне владе могу да прогласе банкрот; државе не могу.) Користећи методологију проучавања догађаја, Бојер открива да су цене државних обвезница имале статистички значајне реакције на законе и правне одлуке у вези са Порториком. Смањењем правне несигурности око могућег неплаћања државе, Порторико одлучује смањена трошак државног задуживања, сматра.
Студије Бојера наглашавају четири догађаја у саги о Порторику. Прво, 2014, Порторико је донео Закон о извршењу и наплати дугова јавних корпорација Порторика (Закон о опоравку), који омогућава државним корпорацијама да реструктурирају своје дугове. Две године касније, 2016. положили су Закон о мораторијуму дуга и финансијском опоравку (Закон о дугу) који је омогућио Порторику да престане да плаћа дугове. Треће, исте године усвојио је амерички Конгрес ПРОМИСЕ , омогућавајући Порторику да реструктурира дугове уз повољније услове према повериоцима од Поглавље 9 , начин на који локалне самоуправе проглашавају банкрот. Коначно, 2018. године, судија је пресудио да су исплате обвезница посебног прихода Порторика необавезне током стечајног поступка. Ови догађаји смањују неизвесност тржишта јер су почели да стварају преседан за оквир за неизвршење обавеза државне владе, пише Бојер.
активности краља против папе
Користећи податке о појединачним обвезницама које су издале владе држава, аутор процењује промене у просечном распону обвезница између државних обвезница и дуга америчког трезора са сличним роком доспећа, 15 дана и 30 дана након објаве сваког догађаја. Спредови обвезница су мера тржишне просудбе о ризичности хартије од вредности. Бојер сматра да ако неки догађај доведе до повећања очекиване стопе опоравка, може се очекивати смањење распона јер је очекивана исплата дужницима сада већа. Контролишући факторе који се односе на карактеристике сваке обвезнице, Бојер налази да су три закона смањила распон обвезница између 0,03 и 0,08 процентних поена. Поред тога, у складу са његовом хипотезом, одлука да Порторико не мора да плаћа своје обвезнице прихода у стечају, што смањује стопу наплате, повећало је спред обвезница за 0,08 процентних поена. Ови резултати сугеришу да су цене државних обвезница реаговале на правне догађаје у Порторику.
како функционише северна светлост
Аутор такође испитује да ли су државе у лошијем фискалном здрављу теже погођене правним одлукама у Порторику, јер је већа вероватноћа да ће депласирати. Он налази помешане резултате за ову хипотезу. Иако су обвезнице држава са кредитним рејтингом испод највишег инвестиционог ранга негативно реаговале на Закон о опоравку, повећавајући марже између 0,95 и 1,25 процентних поена, ни Закон о дугу ни ПРОМЕСА нису имали значајан или значајан ефекат. Он закључује да не постоје широки докази да су слабије државне власти посебно погођене, али сугерише да би модел правне несигурности могао боље да осветли реакције.
Укратко, Бојер сматра да правне одлуке о Порторику смањују разлике између државних обвезница и дуга трезора. Ово сугерише да је један канал који утиче на општински дуг правна несигурност. Аутор признаје да је потребно више истраживања о каналу правне несигурности, али каже да његови резултати имплицирају да би успостављање правног оквира за неплаћање државних обавеза могло довести до нижих трошкова задуживања државних влада.