Акције и привреда

Берза је 2016. почела са најгорим прве две недеље икада, обнављајући пад акција који је почео средином 2015. Средином децембра, Фед је показао своје поверење у експанзију привреде тако што је коначно подигао каматну стопу изнад нуле. Да ли пад тржишта акција одражава знаке економских проблема које је Фед пропустио? Каква је уопште веза између цена акција и привреде?





Економисти воле да цитирају давну шалу Пола Самјуелсона да је берза предвидела 9 од последњих 5 рецесија. Он уредно резимира много већу волатилност цена акција и упозорава да се не треба ослањати на тржиште као на прогнозера економије. Али такође каже да је берза предвидела пет рецесија које су се десиле.



Идући даље од Самјуелсоновог узорка, шта показује искуство у протеклих 50 година? Остаје тачно да већина цена акција опада да аларм инвеститора представља лажни аларм као упозорење на рецесију. Међутим, велики падови тржишта су друга ствар. Волстрит дефинише медведје тржиште као пад од најмање 20 одсто, а према тој дефиницији било је седам медведих тржишта у последњих 50 година. Три највећа, у распону од пада од 48 до 57 процената у С&П индексу, повезана су са рецесијама које су почеле 1973, 2001. и 2007. Медвеђа тржишта су такође дошла са рецесијама које су почеле 1981. и 1969. Дакле, корелација између великог тржишта падова и економске рецесије је прилично висока. Само су пијаце медведа 1966. и 1987. биле лажне узбуне.



Дакле, да ли данашњи пад на берзи, који је отприлике на пола пута до тржишне територије, одражава слабљење економије? Прелиминарне процене БДП-а за четврти квартал, које су објављене у петак, показале су да је реална производња расла по годишњој стопи од само 0,7 одсто. Али слика је мање алармантна када се разврста по секторима. Слабост у иностранству наштетила је извозу, а пад цена роба, посебно нафте, штетио је пословним инвестицијама. Неке од ових активности би ускоро требало да дођу до дна, посебно ако се цене нафте стабилизују. Насупрот томе, потрошачка потрошња и стамбена изградња били су јаки у четвртом кварталу и њихова експанзија ће се вероватно наставити. Реални расположиви доходак прошле године је порастао за 3,5 одсто, а запосленост у приватном сектору, најснажнија мера привредне активности, расла је у просеку за 211.000 месечно у 2015. и за 275.000 у децембру. То не указује на слабљење привреде које би захтевало медвеђе тржиште акција.



Шта је са економским питањима која нису видљива у таквим макроекономским подацима? Успоравање кинеске економије је много у вијестима и није добро схваћено. Али мало извозимо у Кину, тако да је његов утицај на производњу овде мали. Цене нафте су важније и многи посматрачи верују да нафтни сектор представља посебне економске ризике који превазилазе пад инвестиционе потрошње од стране бушача и сродних индустрија. Задуживања америчких произвођача шкриљаца расту. Али док су банкроти у нафтној области озбиљна ствар у индустрији, они представљају конвенционалне ризике зајма, који се углавном огледају у паду цена на тржишту обвезница са високим приносом где се налази већи део овог дуга. Нема разлога да се верује да овај дуг представља значајан системски ризик.



колико се често јавља витлејемска звезда

Америчка економија наставља да буде покретач светског раста, а образложење изнад сугерише да ће економија извући берзу из садашњег пада. Креатори политике се слажу. На недавном јануарском састанку, Фед је нагласио да континуирано процењује глобалне ризике за своје прогнозе. У данашњем неизвесном свету, то је најбоље што можемо да тражимо.



Што се тиче инвеститора на берзи, историја показује да је најбољи савет купујте и држите јер су берзе превише нестабилне да би се могле прогнозирати. То такође показује да је сваку рецесију пратило медвеђе тржиште. Ако сте, супротно горе понуђеној процени, некако убеђени да можете предвидети да ли економија иде у рецесију или не, акције морају још много да падају пре него што достигну територију тржишта медведа.


Напомена уредника: Овај комад се првобитно појавио у Реал Цлеар Маркетс .