Живео сам у Пекингу када је пре 10 година почела светска финансијска криза. Кина није била добро интегрисана у глобални финансијски систем, тако да није било много ефекта кроз финансијске канале. Али како се утицај кризе осетио у Сједињеним Државама и Европи, Кина је доживела велики шок кроз њен трговински сектор. Кинески извоз је опао за једну трећину за неколико месеци, а влада је проценила да је 20 милиона радника избачено са својих радних места - углавном у радно интензивној производњи и грађевинарству. Кина је одговорила огромним стимулативним програмом који је првенствено имао за циљ инфраструктуру (брзе железнице, брзи путеви, пречишћавање отпадних вода) и становање. Кина је врло брзо обновила стопу раста БДП-а, али је криза ипак имала трајне последице на економију и на односе САД и Кине.
На много начина, семе садашњег трговинског рата посејано је у финансијској кризи. Криза је имала трајни утицај убрзавајући кинеско сустизање Сједињених Држава, поткопавајући фискалну снагу САД и успоравајући кинеску реформу и отварање.
Кина је брзо расла пре финансијске кризе; на много начина, године непосредно након што је Кина приступила Светској трговинској организацији (СТО) 2001. биле су златно доба кинеског раста. Извоз се повећавао за више од 20 процената годишње, а раст БДП-а достигао је чак 14 процената у 2007. Ипак, Кина је била мали играч у светској економији. БДП САД је био 400 посто већи него у Кини 2006, мерено у текућим доларима.
Увек је било вероватно да ће Кина која се реформише постепено сустићи Сједињене Државе, али криза је увелико убрзала процес. Са својим огромним подстицајима, Кина се брзо вратила на двоцифрене стопе раста. Сједињене Државе су, с друге стране, деценију биле заробљене у спором расту. Амерички финансијски систем био је локус кризе и постоји велика литература која документује да је опоравак од финансијске кризе дугачак посао. Године 2006. кинески БДП у тренутним америчким доларима био је 2,8 билиона долара; до 2017. године, то је порасло на 12,2 билиона долара. Амерички БДП у 2017. био је само 58 одсто већи од кинеског. Међународни монетарни фонд (ММФ) предвиђа да ће Кина вероватно надмашити америчку економију за око 10 година.
који је владао после Јелисавете 1
Иронично, обе ове велике економије су искусиле растућу неједнакост и пре и после финансијске кризе. Али, са бржим растом у Кини, растућа неједнакост тамо значи да средњи приход домаћинства расте око 6 процената реално, док је у Сједињеним Државама та цифра близу нуле. Ово је без сумње допринело забринутости због успона Кине.
Са брзим порастом позиције Кине у светској економији дошло је до повећања њене способности, да пројектује поморску моћ у Јужном кинеском мору или да финансира инфраструктуру широм света у развоју кроз своју иницијативу Појас и пут. Док путујем по Азији и Африци, стално слушам о успону Кине и релативном паду Сједињених Држава.
Уско повезане са разликама у искуствима раста су разлике у фискалним трајекторијама. Обе привреде су имале велике фискалне подстицаје као одговор на кризу, што је разумна кејнзијанска политика. Анализа у Кини је компликована чињеницом да су велики део задуживања и потрошње вршиле локалне самоуправе, ван формалног биланса. Локалне самоуправе су основале инфраструктурне компаније које су позајмљивале и финансирале путеве, отпадне воде и друге пројекте. Извештаји ММФ-а додају ове износе у владине рачуне како би дошли до процене повећаног државног дуга. Према њиховом мишљењу, државни дуг Кине је порастао са 40 одсто БДП-а у 2006. на 60 одсто у 2017. Централна влада је недавно обуздала задуживање локалне владе како би стабилизовала јавни дуг према БДП-у.
Сједињене Државе су ушле у финансијску кризу са око 40 одсто БДП-а у савезном дугу, слично почетној позицији Кине. Ово се удвостручило на 80 процената БДП-а у 2017. Сада се предвиђа да ће се та цифра стално повећавати на преко 100 процената у року од неколико година због смањења пореза и повећања расхода спроведених прошле године. У фискалној години која је пред крај, савезна влада ће преузети више нових дугова него што је акумулирано у првих 200 година постојања републике.
које године је рођен Фердинанд Магелан
У фискалној години која је пред крај, савезна влада ће преузети више нових дугова него што је акумулирано у првих 200 година постојања републике.
Проблем за Сједињене Државе није у томе што су користиле фискалне стимулансе током кризе, већ у томе што су удвостручиле фискалне стимулансе у време када економија ради пуним капацитетом. Ово ће ставити Сједињене Државе у слабију позицију да се изборе са свим новим шоковима. Чак и без шокова, Сједињене Државе су на неодрживој фискалној путањи која ће сама изазвати кризу ако се не промени. С обзиром на растуће издатке на социјално осигурање и Медицаре како становништво стари, Сједињене Државе ће у неком тренутку морати да се суоче са чињеницом да су им потребни већи порези – на ствари као што су угљеник и шећер који се корисно могу обесхрабрити, као и на веће приходе јер то тамо је највећи део раста последњих година.
колико се често дешава преступна година
На почетку финансијске кризе, одржао сам предавање пред 500 званичника локалне владе из провинције Хебеи, на тему како Кина треба да одговори на кризу. Током питања и одговора био сам изненађен коментаром да смо до сада мислили да су САД модел за све. Сада не знамо шта да мислимо.
Осим шока за економију, криза је била и шок за веру у тржишни систем. Кина је до тада била на постепеном, али постојаном путу отварања и реформи. Посебно сам се бавио финансијским сектором и корисна метрика отварања је ОЕЦД-ов индекс рестриктивности директних страних инвестиција (ФДИ), који се рачуна за велике економије почевши од 1997. На овом индексу, 1 је потпуно затворен за директне инвестиције, а 0 је потпуно отворен. У финансијским услугама, тешко је имати међународну трговину без присуства директних инвестиција. Норма за земље ОЕЦД-а је мања од 0,1 на овом индексу.
У Кини су финансијске услуге скоро потпуно затворене 1997. године (0,8 на индексу). До 2006. Кина је дозволила страним банкама да буду стратешки партнери у главним кинеским банкама и отворила простор за друге врсте компанија за финансијске услуге (инвестиционо банкарство, осигурање). ОЕЦД га је рангирао на 0,5 на свом индексу. Десет година касније, 2016, Кина има исти рејтинг, 0,5. Кинески званичници су природно били помало стидљиви према реформама након што су били сведоци слома на Волстриту. Али 10 година је дуг период без даље реформе финансијског система који је имао много ограничења и државне интервенције.
А финансијске услуге су само један пример. Кина задржава ограничења улагања у широк спектар услуга, укључујући телекомуникације и друштвене медије, као и у неку високотехнолошку производњу. Ова ограничена окружења врше притисак на западне фирме да направе компромисе у којима деле своје најнапредније технологије са кинеским партнерима који ће ускоро бити глобални конкуренти. Од разних трговинских жалби које Сједињене Државе имају са Кином, сматрам да су ова ограничења улагања и повезан трансфер технологије најозбиљнији.
Коначна поента је да не треба да лавимо Кину. Она се прилично добро носи са финансијском кризом и вероватно ће ускоро постати највећа економија на свету. Али она има много сопствених проблема, од старења становништва, преко корупције у својим државним предузећима, до неефикасног финансијског сектора који је патио од недостатка реформи. Изнад сам тврдио да је кинеска влада у доброј фискалној форми, али њене локалне владе и корпоративни сектор су преузели превелику количину дуга и ако влада мора да извуче било шта од тога, онда њена фискална позиција не би изгледала тако добро.
зашто имамо месечеве фазе
За мене је све ово позадина тренутног трговинског рата. Због финансијске кризе, Кина се приближава САД много брже него што је ико очекивао. Неодржива фискална политика САД замагљује изгледе за наш будући раст. Постоји краткорочно висок ниво шећера (што ће иронично довести до највећег трговинског дефицита САД и Кине ове године, упркос америчком протекционизму). Али Американци нису баш сигурни у будућност, из доброг разлога. У међувремену, кинеска изгубљена деценија реформи је иритантна и лако одвраћа пажњу од стварних америчких проблема.