Зашто је грчка фризура заиста лоша идеја

За разлику од глобалне финансијске кризе, банкарска индустрија није стварала ноћна мора у Грчкој која се сада одиграва . Кривица је искључиво на владама Европске уније.



Да, наравно, прва крива је влада Грчке и грађани који су је изабрали. Али да Грчка није чланица Европске уније, а уже еврозоне, проблем би био много лакши за управљање, а спектар опција далеко шири.

Суморна стварност је да се ноћна мора у Грчкој протеже далеко изван ње. Погрешно руковање кризом може имати заразни ефекат на остатак Европске уније са ценом знатно већом од цене добро вођене спасилачке операције.





Енглеска црква Хенрија ВИИ

Велики део проблема је у томе што споразум ЕУ укључује клаузулу без спасавања. Иако је била разумна (иако се жестоко расправљало) у време преговора о уговору, ова клаузула је крајње нереална у данашњим околностима.

Штедљиви и марљиви грађани Немачке су оправдани у свом бесу због тога што су морали да издвоје део своје уштеђевине за спас грчке економије, али захтевати од банака и инвестиционих фондова који су претходно купили грчке државне обвезнице да се шишају је глупо и кратковидо.



Штампа преноси да је Немачке социјалдемократе гласаће за финансијску посвећеност грчком пакету спасавања само ако су банке принуђене да учествују. Како се наводи, стручњак за финансије у немачкој Хришћанско-демократској унији каже да ће за решавање проблема бити неопходна међународна конференција кредитора.

фазе месеца у исправном редоследу

Оно што ова осећања не препознају је разлика између шишања и одлагања. Репрограмирање грчког дуга могло би се извршити без стварања бруталне заразе, посебно у односу на Португал и Шпанију и Италију. У операцији репрограма, дуг који доспева у кратком року претвара се у дугорочни дуг без губитка садашње вредности за власнике дуга.

Насупрот томе, наметање фризуре банкама зајмодавцима и власницима обвезница значи да ће главница бити отписана или ће камата бити смањена испод тржишних стопа, што представља значајан губитак садашње вредности.



Иако је танка линија између ове две опције, Немачка би највероватније пожалила да је пређе. То би представљало суштинску промену у неписаним правилима међународног финансијског система. То би одмах поткопало вредност државног дуга.

Да бисмо нагласили ову тачку, корисно је подсетити се на реакцију Европе на низ криза платног биланса које је Турска доживела између 1959. и 1978. Укратко, европски, амерички и други кредитори Турске су се више пута сложили да репрограмирају турске обавезе према сувереном дугу. У свакој од ових операција реструктурирања, чак и првобитно спроведених у оквиру ОЕЦД-а како би се избегла стигма репрограмирања у Париском клубу, краткорочне обавезе Турске су трансформисане у дугорочне обавезе без губитка садашње вредности.

Шишање за банке није постало карактеристика операција реструктурирања државног дуга све до споразума о Брејдијевом плану у Мексику крајем 1980-их. Постоје две велике разлике између Мексика 1987. и Грчке 2010. Прво, прекомерно позајмљивање банака било је срце проблема у Мексику — не у Грчкој. Друго, Мексико је био земља у развоју. Другим речима, то је био високоризични државни зајмопримац. Банке и инвеститори у обвезнице су навели да верују да посвећеност ЕУ здравим политикама гарантује да ће кредитирање суверених зајмопримаца унутар ЕУ остати ниско ризично. Неуспех да се одржи овај степен кредитне способности мора се положити на ноге ЕУ, а не зајмодавцима и инвеститорима из приватног сектора. Наметање фризура, стога, може се посматрати као присиљавање приватног сектора да плати за грешке влада ЕУ.



колико је сати гмт?

Политичка бука, посебно из Немачке, о томе како решити грчку ноћну мору озбиљно је погоршала проблем. То је нагло повећало ширење не само на грчки дуг већ и на државни дуг широм ЕУ. Ко профитира од овога? Укратко, банке су те које тргују државним дугом. Они ће зарадити богате хонораре како се распони повећавају и биће спремни да зараде више када се пакет за спасавање коначно материјализује и када распони почну да опадају.

Видели смо популистичку снагу аргумента о шишању у Сједињеним Државама. Врхунац је достигао током операције спасавања Мексика у децембру 1994., што је онемогућило владу САД, а тиме и Међународни монетарни фонд, да одговоре више него минимално на азијску финансијску кризу 1997. Симболично смањење од 5 процената, како неки су предложили, неће спречити пуцање бране.

Ако заговорници шишања за Грчку превладају, или Грчка не буде у стању да осмисли кредибилан програм прилагођавања, онда ће Грчка морати да изађе из еврозоне како би ограничила ширу штету Европи и глобалном финансијском систему. И што пре то боље.